资管是过去几年券商重点布局的业务，不过，随着新规实施，通道业务将会直接受到影响。实际上，过去一年左右，券商资管业务规模累计缩水在1万亿元左右。因此，不少券商均表示，面对新的挑战，纷纷增强资管的主动性管理。

有机构人士表示，随着金融领域的开发不断扩大，券商行业也将面临新的竞争，一些具有大型投行潜质的龙头券商有望迎来美好时光。

广州日报全媒体记者 张忠安

截至2018年2月底，证券公司资管业务管理资产规模16.58万亿元。但相比2016年年末，该规模缩水了近万亿元。因此，券商纷纷表示，要增加主动管理，降低通道收入比重。

根据中国基金业协会的数据，2016年年底，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约51.79万亿元，证券公司资产管理业务规模17.58万亿元。这也意味着，过去一年多，券商资管业务缩减了近一万亿元。

源于通道业务减少

记者从上市公司年报获取的数据也显示，即使是龙头公司，2017年资管规模也明显萎缩。截至2017年年末，中信证券资管规模为1.67万亿元，市场份额10.10%，主动管理规模5890亿元，均排名市场第一。其中，集合理财产品规模、定向资管规模（含企业年金、全国社保基金）与专项资管规模分别为1613.32亿元、15041.40亿元和18.62亿元。

记者对比发现，同2016年相比，资管规模有所下降，根据中信证券年报，截至2016年年底，该公司资管规模为1.92万亿元。这也意味着，2017年，作为龙头券商，中信证券资管规模减少了2536.15亿元。

有分析指出，券商资管规模缩水，主要源于通道业务减少。资管新规重申去通道禁止资金池业务，撑起券商资管规模半壁江山的定向资产管理计划最近一年走上“瘦身之路”。

因此，中信证券表示，资产管理新规将促使资产管理业务大力发展主动型管理，2018年采取的策略坚持“服务机构、兼顾零售”，多个维度增强客户黏性。实际上，不少券商从去年开始，就已经注重主动管理，提高了资管业务收入水平。东方证券2017年资产管理业务实现营业收入28.22亿元，同比增长57.99%。

“过去就靠通道业务，我们的资管业务都很不错，但现在不行了，单靠通道业务肯定是不行的了，我们从去年就开始改变方向，重点做主动管理。”一位券商资管业务板块人士对广州日报全媒体记者表示。

大型券商有望

享受开放的美好时光

有市场人士指出，资管新规主要内容是打破刚兑、净值管理、提高投资者门槛、严格控制嵌套、统一杠杆比例以及规范资金池业务等。资管新规实施后，资金来源受限，净值型产品成主流，权益类投资有望受到重视。而从券商板块未来发展看，多数行业人士认为，随着金融领域开放不断扩大，具备国际投行潜质的大型券商有望迎来新的机遇。

信达证券分析师王小军表示，由于资管新规主要围绕治理通道业务来开展，对基金公司子公司影响较大，反而对券商影响并不大。数据显示，截至2016年年底，券商资管通道业务为12.38万亿元，通道业务占比虽然超过七成，且该比重持续下滑。按照目前0.09%的手续费率，通道业务收入约为115亿元左右，占到当年行业收入3%，“如果按照三年过渡期（2017-2019年），每年减少1.13%，手续费收入冲击有限。”王小军认为。

二级市场上，昨日券商股也纷纷反弹，板块平均涨幅超过1%。而对未来趋势，有分析指出，鉴于金融开放不断扩大，外资金融机构占比提升，A股金融机构短期或面临新的调整，券商也难以避免。但整体而言，新的挑战也将给行业发展带来新的机会，特别是具有国际投行潜质的券商。

申万宏源分析师王丛云认为，2017 年龙头券商自投资规模与投资收益率均成绩斐然，中信证券自营规模唯一突破2000亿元，衍生金融资产占自营规模比重超过2%的仅有中信证券和广发证券。因此，产品创设业务蓬勃发展正当时，也加速孕育券商巨擘。

链接 监管层叫停券商 场外期权私募通道

据21世纪经济报道，证券业协会创新部通知券商，自2018年4月11日起暂停券商与私募基金开展场外期权业务，券商不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期。

之所以监管层收紧券商与私募基金开展的场外期权业务，主要原因在于部分私募基金存在分拆份额的违规情况，涉及“投资者适当性”的监管问题。“私募基金开户时已做到合格投资者穿透，但开户后再去搞出借通道，券商很难管，没法看到最终交易的投资者是谁。”券商人士表示。